0. そもそもファイナンスって何？

ざっくり言うと、ファイナンスは次の問いに答える学問です。

• この事業は儲かるのか？（収益性）
• いつ資金が足りなくなるのか？（資金繰り）
• 会社の価値はいくらか？（企業価値評価）
• 資金をどう調達するのが最適か？（融資・株式・VCなど）
• リスクをどう管理するか？（分散投資・ポートフォリオ）

会計が「記録」だとしたら、ファイナンスは「判断」の道具です。

1. 財務諸表（BS/PL/CF）をつなげて理解する

1-1. 3つの財務諸表の役割

財務諸表は、会社の状況を別々の角度から写す3枚の写真みたいなものです。

• BS（貸借対照表）：ある時点の「財産」と「借金」と「持ち分」
• PL（損益計算書）：一定期間の「儲けの成績表」
• CF（キャッシュフロー計算書）：一定期間の「現金の増減の理由」

重要ポイント：BSは必ず釣り合う

資産 = 負債 + 純資産（自己資本）

• 資産：持っているもの（現金、売掛金、設備など）
• 負債：借りているもの（借入金、買掛金など）
• 純資産：株主の持ち分（資本金、利益の積み上げ）

1-2. BS（貸借対照表）の読み方：会社の体力を読む

BSで見るべきは大きく3つです。

① 安全性（倒れにくさ）

流動比率 = 流動資産 / 流動負債　

ざっくり「短期の支払いに耐えられるか」

自己資本比率 = 純資産 / 総資産　

高いほど借金に依存していない

② 資金の固定化（身軽か重いか）

現金が薄くて、設備や在庫が多いと、身動きが取りにくい

③ レバレッジ（借金で伸ばしているか）

借入で投資して伸びることもあるが、返済負担が増える

1-3. PL（損益計算書）の読み方：儲け方の構造を読む

PLは基本的にこうです。

売上 − 費用 = 利益

もう少し分解すると、

• 売上総利益（粗利） = 売上 − 売上原価
• 営業利益 = 粗利 − 販管費（人件費・家賃・広告など）
• 経常利益 = 営業利益 − 支払利息 + 受取利息など
• 当期純利益 = 経常利益 − 税金など

まず見るべき指標

• 粗利率（粗利 / 売上）：「商売の強さ」
• 営業利益率（営業利益 / 売上）：「本業の稼ぐ力」
• 固定費と変動費の関係：「損益分岐点に直結」

1-4. CF（キャッシュフロー計算書）の読み方：黒字倒産を防ぐ

CFは「現金が増えた・減った理由」を3つに分けます。

• 営業CF：本業で現金が増えたか（基本プラスが望ましい）
• 投資CF：設備投資やM&Aで現金が出たか（成長期はマイナスが多い）
• 財務CF：借入・返済、増資、配当で現金が動いたか

利益と現金は違う

PLで利益が出ていても、現金が増えないことがあります。

典型例：売上は立った（PLは良く見える）でも売掛金が増えて、現金回収が遅い
→ CFは悪化しやすい

1-5. 3表はこうつながる

• PLの最終結果（当期純利益）は、BSの純資産（利益剰余金）に積み上がる
• CFの最終結果（現金増減）は、BSの現金残高に反映される

つまり、PLで稼いで、CFで現金になって、BSに蓄積されるイメージです。

ミニ演習①：3表を“読み解く”練習（答え付き）

例として簡単な数字を置きます。

例：ある会社のPL（1年）

• 売上 1,200
• 売上原価 600
• 販管費 350
• 支払利息 30
• 税率 30%

問1：粗利、営業利益、当期純利益は？

答え

• 粗利 = 1,200 − 600 = 600
• 営業利益 = 600 − 350 = 250
• 税引前利益 = 250 − 30 = 220
• 税金 = 220 × 30% = 66
• 当期純利益 = 220 − 66 = 154

2. 簡易的な損益計画（P/L計画）を立てる

2-1. 損益計画は「ドライバー（要因）」で作る

損益計画のコツは、売上をいきなり当てるのではなく、売上の構造に分解することです。

例：売上の作り方（よくある分解）

• 売上 = 単価 × 数量
• サブスクなら：売上 = 月額 × 平均課金ユーザー数 × 12
• 店舗なら：売上 = 客単価 × 客数

費用も同じで、

• 変動費：売上に比例（仕入、決済手数料、配送費など）
• 固定費：売上と関係なく発生（家賃、正社員人件費、基本広告費など）

2-2. まずは“限界利益”で見ると一気にわかりやすい

• 限界利益 = 売上 − 変動費
• 限界利益率 = 限界利益 / 売上

そして

• 営業利益 = 限界利益 − 固定費

ここまでできると、損益分岐点がすぐ出ます。

損益分岐点売上

損益分岐点売上 = 固定費 / 限界利益率

2-3. ミニ演習②：カフェの損益計画を作る

あなたが小さなカフェを始めるとします。

• 客単価：800円
• 1日客数：120人
• 営業日数：25日/月
• 原価（材料費など）：売上の35%
• 固定費：150万円/月（家賃・人件費など）

問1：月商はいくら？
問2：月の営業利益はいくら？
問3：損益分岐点売上はいくら？

答え

• 月商 = 800 × 120 × 25 = 2,400,000円（240万円）
• 変動費 = 240万円 × 35% = 84万円
• 限界利益 = 240 − 84 = 156万円
• 営業利益 = 156 − 150 = 6万円

損益分岐点売上：

• 限界利益率 = 1 − 0.35 = 0.65
• 損益分岐点売上 = 固定費150万円 / 0.65 ≒ 231万円

→ 月商240万円ならギリギリ黒字。
「客数が数%落ちるだけで赤字」という意思決定に活かせます。

2-4. もう一段レベルアップ：シナリオ分析

損益計画は「当てる」より「揺れに耐える」ことが大事です。

• 強気：客数 +10%
• 普通：想定通り
• 弱気：客数 −10%

この3ケースで利益がどう変わるかを見ると、
「広告で客数を守るべきか」「固定費を下げるべきか」など判断材料になります。

3. 企業価値評価の入口：PER/PBRを理解する

3-1. PER（株価収益率）

PER = 株価 / 1株あたり利益（EPS）

• PERが高い：将来の成長期待が高い（または利益が一時的に小さい）
• PERが低い：割安に見える（ただし、成長性が低い/リスクが高い可能性）

注意点

• そもそも赤字企業はPERが使いにくい（EPSがマイナス）
• 会計上の一時的な利益でブレる

3-2. PBR（株価純資産倍率）

PBR = 株価 / 1株あたり純資産（BPS）

• PBRが高い：資本を効率的に増やせる企業（やブランド・知財が強い企業など）
• PBRが低い：資産価値に比べ市場が低評価、または稼ぐ力が弱い可能性

すごく使える関係式（覚えると便利）

ざっくり、
PBR ≈ PER × ROE
（ROE = 利益 / 自己資本）

「PBRが高いのは、ROEが高いから？それともPERが高いから？」
と分解して考えられます。

4. DCF法：会社の価値を将来キャッシュから計算する

4-1. DCFの考え方

会社の価値は、将来生み出すキャッシュ（FCF）を、リスクに応じた利率で割り引いた合計です。

4-2. フリーキャッシュフロー（FCF）とは

代表的な形（覚え方として）：

FCF = 税引後営業利益（NOPAT）
＋ 減価償却（会計上の費用だが現金支出なし）
− 設備投資（CAPEX）
− 運転資本の増加（ΔNWC）

運転資本（NWC：「売掛金 + 在庫 − 買掛金」）が増えると、現金が吸われます。

4-3. DCFの手順

1. 1〜5年のFCFを予測する
2. 割引率 r（リスクの高さ）を決める
3. 5年以降をまとめる「ターミナルバリュー」を置く
4. すべて現在価値に割り引いて合計する
5. 借金などを調整して株主価値を出す

4-4. DCFの限界（特にスタートアップ）

未来の予測が難しいほど、結果がブレる

割引率や成長率の置き方で結論が変わる
→ だから現場では、DCFは「1つの見方」で、複数手法を併用します。

5. スタートアップでよく使うVC法（ベンチャーキャピタル法）

VC法は「出口（Exit）から逆算」します。

5-1. VC法の手順

1. 将来のExit価値を見積もる（例：売上×倍率、利益×倍率）
2. VCが求めるリターン（例：5年で10倍）で割り引く
3. そこから「今の会社価値（ポストマネー）」を出す
4. 調達額から持分比率（希薄化）を計算する

5-2. 数字例（わかりやすいVC法）

5年後に上場やM&Aで、会社価値が 120億円 になる見込み。
VCは「5年で10倍」を求めるとします。

現在価値（ポストマネー）= 120億 / 10 = 12億円

いま 3億円 を調達したいなら、

• VCの持分比率 = 3億 / 12億 = 25%
• プレマネー（調達前価値）= 12億 − 3億 = 9億円

ここで大事なのは、

「今いくらに見えるか」より「Exitから逆算して、この条件で投資が成立するか」
という発想です。

詳細の参考記事：https://bloomcapital.jp/ma-keyword/venture-capital-method

6. 資金調達の手法：何を選ぶべきか判断できるようにする

6-1. 大枠：借金（Debt）か、株式（Equity）か

借金（融資・社債）

• 返済が必要（キャッシュフローの安定が重要）
• 金利がコスト
• 経営権は薄まりにくい
• 条件（担保・保証・財務制限条項など）が付くことがある

代表取締役は個人で連帯保証をする場合があるため、会社が潰れたら共倒れになります（実体験）。慎重にするのはもちろん、契約時は弁護士に条件や契約書の確認を依頼しましょう。

株式（増資・VC・エンジェル）

• 返済不要
• その代わり持分が薄まる（希薄化）
• 成長支援やネットワークが得られることもある
• 株主の権利（議決権、優先株条件など）が絡む

6-2. 代表的な調達手段を整理

6-3. 選び方の思考フレーム

次の4つで考えると判断しやすくなります。

1. 資金の使い道：運転資金か、成長投資か（広告・採用・開発）
2. 返済可能性：営業CFが安定してプラスか
3. スピード：いつまでに必要か（資金ショートが先か）
4. コントロール：経営権をどれだけ守りたいか

きたたく

学習工学博士

自由に生きる人を増やしたい大学教員・経営者。
生成AIで経済的自由を達成するための知識を発信中。
元不登校から飛び級で博士号(工学)を取得した連続起業家。
プログラミングを通じて「U-22 プログラミングコンテスト CSAJ 会長賞」「IoT Challenge Award 総務大臣賞」「人工知能学会研究会 優秀賞」など40件を超える賞を受賞。
スマホアプリ会社を創業(売却)し、プログラミングスクールの会社を創業(20店舗経営)

著書：知識ゼロからのプログラミング学習術(秀和システム) 他多数